概念股

发改委等部门开展能源保供稳价 火电行业价值凸显(概念股) ...

概念股 http://www.gainiangupiao.com 2021-09-22 10:00 出处:网络 编辑:@概念股
  国家发改委,能源局近日联合派出督导组,赴相关重点省份和企业,港口开展能源保供稳价工作督导。此外,有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度,降低旺季电厂存煤标准,守牢7天存煤安全底线。  今年以来,火电因高
淘股吧公众号
扫码关注微信公众号
  国家发改委,能源局近日联合派出督导组,赴相关重点省份和企业,港口开展能源保供稳价工作督导。此外,有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度,降低旺季电厂存煤标准,守牢7天存煤安全底线。  今年以来,火电因高煤价陷入成本倒挂发电困境,电价改革持续推进。华泰证券王玮嘉指出,除了电价本身带来的业绩弹性,火电在新型电力系统中存在的必要性也逐渐被广泛接受,更重要的是电力作为最重要生产要素可以获得价值回归。我国电力板块在ROE相当甚至更高的情况下,估值较欧美港折价显著,整体板块有望迎来重估。  公司方面,华能国际(600011),国投电力(600886)等均为国内火电龙头企业。2021-05-07华能国际(600011)2021年一季报点评:电量增长对冲成本上行 业绩同比高增华能国际1Q21业绩同比+51.8%。公司发布一季报:1Q21营业收入499亿元,同比+23.6%;归母净利31.3亿元,同比+51.8%。我们认 为公司业绩同比高增的原因主要包括:电量增长对冲燃料成本上行;费用控制,投资收益,所得税税率多因素叠加。基数效应与新机组投产,1Q21境内电厂售电量同比+30%。公司1Q21境内电厂售电量1050亿千瓦时,同比+30.2%。我们认为主要原因包括:(1)基数效应:受疫情冲击,1Q20境内售电量仅807亿千瓦时,同比-17.9%。我们测算1Q21境内售电量较1Q19 +6.9%,对应2年CAGR+3.4%。(2)新机组投产:1Q21新投产装机45.2万千瓦(风电42.2万千瓦),期末可控装机11381万千瓦,同比+6.3%。发电主业部分:电量增长对冲成本上行,毛利同比+6.9亿元。公司1Q21境内上网电价0.420元/千瓦时,同比-0.6%。我们测算1Q21 公司境内发电同比+89亿元,电量增长有效拉动营业收入增长。公司1Q21毛利率16.6%,同比-2.2 ppts,我们认为主要与燃料成本提升 有关(1Q21秦皇岛港5500大卡煤价同比+29.1%),但电量增长有效对冲成本上行,1Q21毛利同比+6.9亿元。考虑到近期煤价仍处于高位,我们预计公司2Q21业绩可能承压。非主业部分:费用控制,投资收益,所得税税率多因素叠加。我们拆分了绝对额同比变化情况:公司1Q21利润总额同比+11.8亿元 ,归母净利同比+10.7亿元。除毛利同比增长外,我们认为主要贡献如下:(1)费用控制:1Q21财务费用22.0亿元,同比-4.6亿元;管理费用13.3亿元,同比+3.4亿元;两项费用合计同比-1.1亿元;(2)投资收益:1Q21投资收益3.6亿元,同比+2.4亿元;(3)所得税 税率:1Q21所得税税率仅18.3%,同比-6.5 ppts;所得税9.0亿元,同比-0.3亿元。盈利预测与估值:考虑到煤价变化情况和减值的不确定性,我们预计公司21-23年归母净利分别为82,98,101亿元,对应EPS分别 为0.52,0.62,0.65元/股。参考可比公司21年估值(PE 8倍),给予公司21年8-9倍PE估值,对应合理价值区间4.16-4.68元,维持“ 中性”评级。风险提示:电力需求低于预期;上网电价大幅下调;煤价大幅上涨;大额计提减值等。2021-06-01国投电力(600886)未来已来 雅中潜力释放中平安观点:收官之年完成战略调整,十四五聚焦清洁能源:公司自2019 年开始转让部分火电资产,2020 年完成全部6 家电厂股权转让,实现战略调整目标。截至2020 年底,水,火在公司装机容量中占比为52.7%,37.2%,在年发电量中占比为59.6%,37.1%。2021 年,公司将迎来雅砻江中游两河口,杨房沟两大水电站首批机组的投产发电,以水电为主的清洁能源在公司装机结构中的占比将进一步提升。水电为主,黄金水道雅砻江开启第三阶段成长:雅砻江流域电站的年平均利用小时领先于其他流域水电基地,2020 年比全国水电 平均利用小时高出近四成,甚至比全国煤电平均利用小时高出两成以上,堪称黄金水道。2023 年两,杨全部机组投产后,雅砻江装机 容量将达到1920 万千瓦,相比目前雅下的1470 万千瓦增长30.6%;雅中其余5 座电站部分已获批开建,待全部投产后装机容量将达到 约2700 万千瓦,相对于目前装机规模接近翻番。测算结果显示,雅砻江水电开启中游成长期后,毛利率,净利率能保持在约60%,35% ,全部投产后的营收,利润相比目前下游开发完成阶段提升约一倍,黄金水道成色不减。新能源为辅,水风光一体化前景广阔:公司坐拥雅砻江梯级电站,尤其是两河口,锦屏一级,二滩分别具有多年,年,季调节能力,具备开展大规模“风光水一体化”项目的先天优势。政策推动,同行竞争的压力之下,公司也在加快风电,光伏领域的布局,2020 年底完成对40.95 万千瓦德昌风电的收购即是一个积极的信号,全年新增风电,光伏装机容量合计102.35 万千瓦。投资建议:根据雅砻江水电的测算结果,煤价的变化趋势,新能源板块的发展前景,调整公司的盈利预测,预计21/22 年EPS 分别为0.67/0.90 元(前值0.72/0.73 元),新增23 年EPS 预测值1.02 元,对应5 月28 日收盘价PE 分别为14.2/10.6/9.4 倍。综合可比公司相对估值和公司自身绝对估值,得到合理股价区间为11.57-11.70 元,对应2020 年静态PE 水平为14.9-15.1 倍,对应2021 年动 态PE 水平为17.3-17.5 倍,对应2022 年动态PE 水平为12.9-13.0 倍。考虑到公司旗下黄金水道雅砻江的成长潜力,给予2022 年13倍PE 的估值,对应目标价11.70 元,维持“推荐”评级。风险提示:1,利用小时下降。电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影 响,将直接影响到发电设备的利用小时数。2,上网电价降低。下游用户侧降低销售电价的政策可能向上游发电侧传导,导致上网电价 降低;随着电改的推进,电力市场化交易规模不断扩大,可能拉低平均上网电价。3,煤炭价格上升。煤炭优质产能的释放进度落后, 且安监,环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应,导致电煤价格难以得到有效控制。4,降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因 素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水,气候等自然因素相关,可预测性不高。
0

精彩评论

暂无评论...
验证码 换一张
取 消