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多地升级垃圾处理方案 相关概念值得关注(概念股)

概念股 http://www.gainiangupiao.com 2021-07-19 12:08 出处:网络 编辑:@概念股
  近期,北京,上海等地陆续升级了垃圾处理的新方案,引发不少关注。7月16日起,北京对非居民厨余垃圾的计量收费标准向社会公开征求意见,收费标准调整到300元/吨,覆盖约50%的垃圾运输处理成本;上海最近调整了装修
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  近期,北京,上海等地陆续升级了垃圾处理的新方案,引发不少关注。7月16日起,北京对非居民厨余垃圾的计量收费标准向社会公开征求意见,收费标准调整到300元/吨,覆盖约50%的垃圾运输处理成本;上海最近调整了装修垃圾和大件垃圾的收运管理。以往装修垃圾一般按房屋套内面积来核算清运费用,调整后上海的徐汇,虹口等六个区,将推行按袋,按箱,按车,按件计价,实行按量收费,按实结算,核算下来每吨清运费在100至200元间。  固废市场化定价积极推进,利好固废处置龙头公司。  1)实现厨余垃圾应收尽收,建立健全厨余垃圾收运处理体系及收费机制,餐厨垃圾龙头直接受益:  维尔利垃圾渗滤液业龙头,目前业务涵盖固废,废水,废气及土壤治理;  北清环能(000803)发力餐厨垃圾处理,曾中标岳阳市,湘潭市厨余垃圾处理项目。  2)生活垃圾处置市场化定价有望逐步推进,利好固废处理公司,如:  绿色动力北京国资委旗下,业务涉及城市生活垃圾处理,垃圾焚烧发电等;  首创环保(600008)目前固废子公司首创环境在国内共储备了71个项目,项目总投资达179亿元。随着在手项目的逐步落地,公司固废领域营收有望保持较快增长。2021-04-28维尔利(300190)2021年一季报点评:订单带动归母同增16.83% 期间费用率同减2.01pct投资要点事件:2021年一季度,公司实现营业收入6.63亿元,同增27.35%;归母净利润0.56亿元,同增16.83%;扣非归母净利润0.49亿元,同增12.80%。订单积累带动归母净利润同增16.83%,研发&数字化转型提升精细化管理。2021Q1公司营业收入同增27.35%至6.63亿元,归母净利 润同增16.83%至0.56亿元,主要系公司及子公司2020年部分新签订单达到收入确认节点。2021Q1公司综合毛利率27.49%,同比下降0.72pct;加权平均ROE同比提高0.08pct至1.29%。2021年公司坚持以“城乡有机废弃物资源化”为主业务航道,聚焦主业持续开拓渗滤液处理,湿垃圾处置,生物天然气等细分领域,提升经营业绩。公司持续推进研发创新,完善产业研究院,推进数字化转型,搭建环保智能云平台加强精细化管理。管理效率提升,期间费用率同降2.01pct至19.06%。2021Q1公司期间费用率下降2.01pct至19.06%。其中销售,管理,研发,财务费用率分别下降0.89pct,下降1.27pct,下降0.03pct,上升0.18pct至4.51%,6.93%,4.10%,3.51%。经营性现金流净额同减177.27%至-1.42亿元。2021Q1,公司经营活动现金流净额-1.42亿元,同减177.27%,主要系增值税返还同比减少使税费返还同减64.57%,以及新开工项目增加使购买商品,接受劳务支付现金同增47.13%;投资活动现金流净额-0.41亿元,同增59.76%;筹资活动现金流净额1.82亿元,同增240.57%。资产负债率同升5.41pct,营运效率大幅提高。2021Q1,公司资产负债率为55.22%,同升5.41pct,较年初上升0.15pct;应收账款 同增50.12%至19.19亿元,应收账款周转天数同增25.35天至248.62天;存货同减59.82%至6.19亿元,存货周转天数同减262.97天至115.82天;应付账款同增27.58%至12.86亿元,应付账款周转天数同减6.56天至248.7天,使净营业周期同减231.06天至115.73天。碳中和释放节能减排空间CCER增厚项目收益,垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海。碳中和带动工业节能需求释放,子公司汉风科技作为工业节能先锋通过精细化管理使项目节电率达35%,高于行业平均水平。公司餐厨厨余项目减碳效应显著,未来开发CCER有望增厚 收益。根据垃圾分类政策要求,我们预计2019-2025年厨余垃圾投资市场空间累计达1915亿元,其中核心设备市场空间达364亿元,2025年运营市场空间达146亿元。据推广节奏测算,我们预计厨余垃圾投资需求或于2020年开始大幅释放,之后每年呈现稳定态势。餐厨厨 余处理行业方兴未艾,公司有望凭借优异的技术工艺及协同优势率先突围,实现业绩高增长。盈利预测:我们维持2021-2023年归母净利润预测4.79/5.82/6.98亿元,对应2021-2023年EPS分别为0.61/0.74/0.89元;当前市值 对应2021-2023年PE为11/9/8倍,维持“买入”评级。风险提示:政策推广项目进展不及预期,行业竞争加剧,现金回款风险2021-05-12绿色动力(601330)2021年一季报点评:业绩超预期 进入盈利性改善的高成长期事件评论收入略低预期,归母净利超预期。2020Q1公司上网电量同比增62.5%,吨垃圾发电量达385kWh/(t同比增54kWh/t),吨垃圾上网电量321kWh/(t同比增52kWh/t),公司项目主要分布区域华南(+110kWh/t),华东(+55kWh/t),华中(+21kWh/t),的吨上网呈现大幅改善趋势,一方面与存量项目的负荷率提升有关,另一方面与公司新增较多单体规模大的优质项目有关。2021Q1,公司收入增速(+38.11%)慢于上网电量增速(+62.5%)主要因为新投运项目处置费相对较低,但后续投运的项目会拉高平均处置费。毛利率同比增4.07pct和期间费用率同比降5.11pct,是形成归母净利润高增的主要原因。我们预计公司盈利性改善的趋势将延续,主因:1)公司未来新投运项目以扩建为主,项目的产能爬坡周期相对较短,且新增项目相对优质;2)预计公司近期大修支出相对较小,不会带来较大的新增 折旧摊销;3)公司的规模效应继续存在,随着定增的落地,公司的财务费用率得到改善;4)处置费较高的项目将逐步投运拉高公司整体处置均价;5)2020年大幅计提资产减值降低2021年潜在减值压力。非公开发行股票募资约18.2亿元用于项目建设,推动公司财务费用率降至16.92%(同比降4.7pct)。之前约束公司发展的较大障碍在于公司负债率过高,2020Q3末公司资产负债率高达75.4%,2020Q1-Q3公司偿付财务费用达3.2亿元,严重拖累公司利润释放;2020年11月公司完成非公开发行募资18.2亿元(扣除发行费用后为17.9亿元),推动公司负债率降至2021Q1末的65.84%,帮助公司2021Q1财务 费用率降4.7pct,未来随着规模的扩张,财务费用率有望继续下行。在手产能充裕,有望支撑公司业绩持续高增。截至2020年底,公司商运焚烧项目产能约2.72万吨/日,2020年新增投运0.72万吨/日,产能增速达26.5%,2020年公司新中标0.63万吨/日。公司目前在建+筹建产能约2.85万吨/日,是目前投运量的1.05倍,为后续的持续高增提供基础。2018年正式开启公司产能释放高峰期,该趋势延续。预计公司2021-2022年归母净利润分别为9.03亿元(+79.5%)和11.14亿元(+23.4%),对应的PE分别为13.3x和10.8x,维持“买入”评级。风险提示1.项目进度低于预期风险;2.国补退坡风险。2021-06-22首创股份(600008)首创REITs项目估值分析及首创股份整体估值探讨富国首创REITs项目发行定价引发的思考。首批项目发行后,富国首创水务REITs项目公众拟认购倍数达63倍,于9只公募REITs基金中位列第一。该项目2020年净资产为7.68亿,2021年预期盈利为6553.6万,内部收益率约为6%。本次基金发行18.5亿,询价对应项目PE为28倍(2021) ,PB为2.4倍(2020),远远高于当前首创股份的PE12.5倍(2021),PB0.87倍(2020)。REITs项目定价与二级市场 股票定价的较大差异引发了我们的思考:项目的定价基础是什么,上市后项目走势怎样,REITs项目的定价是否会对首创股份总体的价 值定价产生影响,这是我们后续要讨论的主要问题。抽丝剥茧,逐项评估测算,发现富国首创REITs项目的收益及可分配现金的确定性极高。通过拆分测算,可以发现富国首创REITs基金对应的污水处理项目营业收入受水处理量及水价影响,而水处理量与居民数量直接相关且稳定,水价在没有提标改造的前提下也保持稳定,因此收入非常确定。其成本包含药剂费,电费,维修费等,正常情况下基本稳定。费用税金,折旧摊销等也比较确定。因此首创REITs项目收益率确定性非常强,可以类比于国债级别。以18.5亿的基金发行金额来算,根据公司预测,2021年和2022年的预测现金分 派率分别为8.7%和9.1%,而对应内部收益率约为6%。从流动性和确定性双重角度来评估富国首创REITs项目上市后的估值区间。从确定性的角度来看,富国首创REITs项目收益确定性极高;作为可上市交易的REITS项目,IRR的预期回报率需求应该是由更广泛的普通交易参与者来决定。而同时从流动性和确定性比较的话,我们认为首创REITs项目收益率预期可以与长期国债收益率,及货币基金收益率类比对应,则上市估值预期可类比十年期国债3.15%的23.2亿,类比货币基金收益率均值2.43%的25.6亿,对应估值区间为23.2-25.6亿。根据REITs项目估值对首创股份运营资产估值重构后的市值评估讨论:本文更大目的在于讨论reits项目上市后对首创股份的整体估值重构指引。若从处理量规模角度类比,首创股份“水务+固废”在运营+未来投产的总市值预期为630亿元。若从当前项目IRR角度类比,当IRR为6%时,首创股份运行项目整体估值为368亿,考虑首创股份2020年仍有3.3亿元工程类利润,假设对应10倍估值,则整体询价 估值为401亿元,为当前市值的1.8倍。风险提示:政策变化的风险,水价调整不及时导致盈利能力变化的风险等,REITs基金上市后价格变化带来的估值变化影响。
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