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光伏、风电未来装机增长将保持高景气 风光发展可期(概念股) ...

概念股 http://www.gainiangupiao.com 2021-04-21 12:07 出处:网络 编辑:@概念股
  4月19日,国家能源局2021年风光建设方案征求意见稿出炉,要求2021年风光发电量达到全社会用电量的11%左右,后续逐年提高,到2025年达到16.5%左右。天风证券(601162)指出,各省电力消纳责任更加明确,风光发展规
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4月19日,国家能源局2021年风光建设方案征求意见稿出炉,要求2021年风光发电量达到全社会用电量的11%左右,后续逐年提高,到2025年达到16.5%左右。天风证券(601162)指出,各省电力消纳责任更加明确,风光发展规模不设上限。本意见稿更加精炼化,意在保障风光健康有序发展。新能源是高景气优质赛道,有望孕育大市值龙头。一方面,在碳中和等政策驱动下,叠加行业自身成本不断下降,光伏,风电未来装机增长将保持高景气,预计2020-2030年,风电,光伏累计装机容量CAGR分别为9%,15%;2020-2050年,风电,光伏累计装机容量CAGR分别为6%,9%,新能源运营行业成为当之无愧的优质成长赛道。另一方面,存量补贴逐步解决,行业迎来平价大时代背景下,行业自身的降本增效成为驱动行业长期成长的核心因素,现金流,盈利能力和成长性都将得到明显改善,估值有望提升。具体标的方面,建议关注龙源电力,三峡新能源,华润电力,吉电股份(000875),晶科科技(601778),太阳能,节能风电(601016)等。2021-04-13吉电股份(000875)定增完成利润高增 转型升级未来可期事件:公司于2021年4月11日发布定增股份上市公告,4月12日发布2020年度业绩快报和2021年一季度业绩预告。2020年公司实现营业总收入100.60亿元,同比增长17.64%(追溯调整后);归母净利润4.78亿元,同比增长174.83%(追溯调整后)。公司预计2021年一 季度实现归母净利润4.05-4.45亿元,同比增长53.74%-68.92%。点评:定向增发完成,募投项目已开始逐步为公司贡献利润。公司定向增发股份将于4月13日在深圳证券交易所上市,本次非公开发行共募集资金22.41亿元,募集资金分别用于2个共350MW的平价光伏项目以及4个共528MW的风电项目。目前6个项目均已实现全容量并网或部分并网,开始逐步为公司贡献利润。此外公司募集资金到位后将用于项目先期投入的高成本贷款置换,预计将有效降低存量项目财务费用。风光装机占比创新高,推动公司利润高增长。2020年公司实现营业利润8.85亿元,同比增长124.04%;此外,公司仅一季度归母净 利润就已接近2020年全年总额,公司利润高速增长主要得益于新能源装机容量及占比不断提升。2020年末公司电力装机容量913万千瓦 ,其中新能源装机583万千瓦,占比达到新高63.85%。2020年新增风光装机243万千瓦,同比增长71%,增长规模超过此前4年新增容量总和。此外,近3年公司火电业务毛利率仅为10%左右,而风电,光伏业务毛利率约50%且呈上升趋势。2020年公司火电装机占比已由2015 年末的75%下降到36%,预计2020年公司毛利率将实现连续第4年上升。传统火电企业发力转型,新能源为主的综合能源服务商呼之欲出。按照公司规划,到2025年公司装机规模将达2000万千瓦,清洁能源比重占比将达到90%以上。此外,公司积极打造白城,长春氢能产业集群,同时发展综合智慧能源业务,为客户提供区域综合能源一 体化解决方案,正逐步转型新能源为主的综合能源服务商,公司估值有望进一步提升。盈利预测:预计2021-2023年公司营业收入100.60/120.82/146.43亿元,归母净利润4.78/5.98/8.64亿元,EPS0.22/0.21/0.31元,对应PE分别为22.19/23.05/15.96倍。首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:项目进展不及预期,上网电价大幅降低2021-03-15晶科科技(601778)光伏运营翘楚 平价时代大显身手积极转型光伏平价发电运营商公司是国内光伏发电投资运营领域重要厂商,运营规模居于第一梯队。在“碳达峰”与“碳中和”目标驱动下,光伏发电作为重要支柱之一,有望获得长足发展。光伏运营竞争格局正从分散向集中转折,头部企业强者恒强。公司把握上市契机,打通融资渠道,改善资产质量,持续强化运营属性。预计公司20-22年EPS为0.22/0.29/0.36元,21年目标PE 25x,对应目标价7.33元/股。首次覆盖,“增 持”评级。坚定执行存量补贴置换战略,着力于扩大平价项目优势截至2019年末,公司光伏发电并网容量为3GW,在国内光伏运营商中排名第9,民企中排名第3。公司承受较大的补贴回款压力,为 快速回笼资金,正逐步出售存量补贴电站。基于公司在光伏项目开发上的优势,在手光伏平价项目陆续投产,我们认为公司有望维持运营规模竞争优势。我们测算20-22年公司期末并网容量分别为2,950/3,950/5,950MW,且平价项目占比上升。我们预测光伏电站运营业务收入将分别达到27.7/30.0/34.4亿元,同比-6.3%/+8.4%/+14.7%,“十四五”期间CAGR有望达到16%。光伏电站的长期价值有望重估,扩张运营布局势在必行我们认为,平价时代光伏发电运营的中长期价值将逐步显现,表现为:1)光伏技术进步逐渐拉低初始投资,公司新的光伏平价项 目依然可实现7-11%的IRR;2)长期稳定的发电收入,不依赖于政府补贴,账面收入可快速转化为现金流;3)较低的发电边际成本,折旧占比75%左右,自用电消耗不到0.5%。平价时代对项目收益与成本的把控提出更高要求,项目开发与融资能力相对不足的参与者将陆 续退出市场,行业“头部效应”有望显现。受行业竞争加剧影响,光伏电站EPC业务整体利润率或维持较低水平,更加凸显电站运营的 长期价值。看好中长期业绩增速,首次覆盖给予“增持”评级公司通过置换存量补贴电站,加速光伏平价电站运营布局,长期价值有望厚积薄发。我们预测公司20-22年收入分别为44.5/48.0/53.7亿元,归母净利润分别为6.2/8.1/10.0亿元,对应EPS分别为0.22/0.29/0.36元。当前股价对应20-22年P/E为28/22/18x,P/B为1.55/1.45/1.35x。参考可比公司21年Wind一致预期P/E均值为24x,公司积极转型平价电站运营商,资产与负债结构更加优化,21-22年EPS CAGR有望达到27.0%,略高于行业平均值(26.6%),给予公司21年25x目标PE ,对应目标价为7.33元,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示:光伏发电竞争加剧;电站转让进度不及预期;弃光限电风险。2021-04-16节能风电(601016)2020年年报及一季报预告点评:专注风电运营 十四五加速成长21Q1 业绩预增119%,2020 年业绩符合预期,基本面持续向好公司预告21Q1 营收8.85 亿元(+43%);盈利2.95 亿元,预增119%。2020 年营收26.67 亿元(+7.23%),归母净利润6.18 亿元 (+5.78%),业绩整体平稳提升,盈利符合预期。Q4 单季度公司归母净利润0.82亿元(-48.57%),增速大幅下降。全年毛利率为52.09%(-0.31pct),净利率为24.94%(-1.12pct)。2020 年公司首次对可再生能源基金拖欠的应收补贴计提信用减值准备,减值金额占 利润总额的4.4%。公司是一家专营风电项目开发业务的央企电力运营商公司隶属于中国节能集团,从事风电场投资开发业务超过10 年,拥有丰富的行业经验。2020 年风电发电收入占比为99.7%。截至2020 年年末,公司并网装机容量为3.16gW,2020 年新投产的装机容量为301MW,新核准的项目容量为224.5MW,在建项目容量为2.32GW 。实现上网电量65.41 亿千瓦时,平均利用小时数为 2250 小时,高出全国行业平均水平约 153 小时。2021-22 年公司装机规模跃升新的台阶背靠碳中和的大背景下,未来公司将继续立足国内平价风电和海上风电市场稳步增长。21-22 年预计新投产风电项目1.6GW 以上,其中海上风电预计300MW,将为21-23 年贡献显着的业绩增长。公司额外圈定超过3GW 储备平价项目资源;中长期公司加快海上风电布 局,继续寻求福建,浙江,辽宁等其他省份海上开发机会,并展望欧洲市场。风险提示:风电并网消纳不及预期;可再生能源补贴拖欠恶化;新能源项目竞争性配置导致上网电价过低。投资建议:公司首次披露,给予 “增持”评级公司20-22 年有大量新项目投产,预计21-23 年营收31/44/48 亿元,同比增速17%/44%/8%;归母净利润8.3/14.0/15.3 亿元,同 比增速34%/68%/10%;对应摊薄EPS 为0.17/0.28/0.31 元,对应PE 为24.6/14.7/13.3x,绝对估值合理估值区间4.56-5.00 元,较当前溢价12-23%,首次覆盖给予“增持”评级。2021-04-19太阳能(000591)2021年一季度业绩预告点评:2021Q1业绩预增 碳中和打开增长逻辑装机增长是业绩增加的主要原因。2020年,公司业绩增加的主要原因是电站业务板块本期投产装机容量增加。截至2020年6月底, 公司光伏装机4.01GW,同比增长13.6%。公司2021年第一季度业绩较上年同期增加的主要原因:由于一季度天气情况好于上年同期,同 时装机规模较上年同期增加,因此总体发电量较上年提高。碳中和背景下,光伏发电进入增长快车道。2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和。据此测算,2030年,风电,光伏装机发电量预计分别为1.5,1.2万亿千瓦时,2021-2030年光伏发电年均复合增速16.2%,同期GDP年均复合增速预计为5.3%左右,光伏发电增速 是GDP增速的3倍;2060年,风电,光伏装机发电量分别为4.1,5.0万亿千瓦时,2021-2060年光伏发电年均复合增速7.6%,同期GDP年均复合增速预计为3.3%左右,光伏发电增速是GDP增速的2.3倍。平价改善现金流,建造成本下行带动平价项目盈利持续提升。公司存量项目的平均利用小时约为1340小时,建造成本约为7.5元/W ,平均上网电价为0.92元/kWh,平均IRR为14%,净利率为36%。当前光伏项目建造成本约为3.8元/W,平价项目电价取全国煤电平均标杆电价0.37元/kWh,利用小时1290小时,平价项目IRR为6.9%,净利率为14%。当前光伏项目已可实现平价上网,2021年光伏将进入平价元年。当建造成本降至2.7元/W时,平价光伏项目的IRR将恢复当前存量机组的14%。新增平价项目没有补贴,不存在补贴拖欠问题,现金 流也有望得到极大改善。存量欠补通过确权贷款解决,利息通过绿证覆盖,盘活应收账款。盈利预测,估值及投资评级。我们预计公司2020-2022年实现归母净利润10.3亿,11.9亿和16.8亿元,同比增长12.5%,16.1%,41.5%,对应EPS为0.34,0.40,0.56元;对应PE为19,17,12倍;对应PB为1.4,1.3,1.2。进行DCF估值分析,在永续增长率为1%的假设 条件下,测算太阳能的权益价值为360亿元,对应每股权益价值为11.95元,高于目前股价83%,维持“强推”评级。风险提示:全社会用电需求下滑,装机增速不及预期,电价下滑,建造成本较高。

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