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国泰君安证券:建议关注航空逆向时机

概念股 http://www.gainiangupiao.com 2022-06-20 10:01 出处:网络 编辑:@概念股
  【交运】国内客流加速恢复,国际放开仍将缓慢  海外航空客流加速恢复,中国民航业仍经营承压。过去两个月海外航空业开始加速恢复,IATA最新预期全球航空客流将有望于2023年恢复到疫情前水平,比其之前的预测早

【交运】国内客流加速恢复,国际放开仍将缓慢海外航空客流加速恢复,中国民航业仍经营承压。过去两个月海外航空业开始加速恢复,IATA最新预期全球航空客流将有望于2023年恢复到疫情前水平,比其之前的预测早一年。2022年4月份全球航空客运量恢复至2019年63%。其中,美国国内客流已基本恢复至2019年;欧美国际客流已恢复至2019年超七成;亚太国际客流恢复仍显着慢于欧美,但近期亦明显加速。防疫政策差异,导致国内外恢复进程差异。受疫情影响,中国航空客流仍恢复有限,航司与机场经营承压,低息贷款等纾困政策有效缓解航司现金流压力。航空:6月客流现加速恢复,Q2将再现行业性巨亏。疫情抑制出行需求,客流4月现低谷,5月开始恢复。(1)客流开始复苏。随着疫情形势好转,5月三大航国内旅客周转量恢复至2019年同期的26%,较4月不足2019年两成有所恢复。(2)机队周转仍偏低。5月三大航ASK仅为2019年同期24%,其中国内恢复36%,国际地区恢复4%。(3)低客座率。5月三大航国内客座率为60%,环比有所提升。随着疫情形势持续向好,以及航班补贴政策调整,6月国内客流出现加速恢复,航司积极增班复飞,估算6月中旬恢复至近2019年五成。考虑二季度航司机队低周转,估算将再现行业性大额亏损。待国内疫情逐步得控,预计航空出行需求将恢复,“国内大循环”下航司盈利恢复仍有望超预期。机场:国际放开仍将缓慢,机场经营持续承压。2022 年夏秋航季国际客班继续受限,2022年5月首都,浦东及白云等三大机场的国际航线客流仍仅为2019年2%。预计年底国际客班或小幅加班,旨在进一步满足国际交往刚需,但较2019年恢复仍将有限。预计国际放开仍将缓慢,入境隔离措施将抑制国际旅游出行需求。机场公司经营短期将继续承压。长期而言,机场免税渠道价值仍然存在,需要注意免税长期格局变化及相关影响,以及大型机场扩建风险。投资策略:短期疫情不改中长期逻辑,建议关注航空逆向时机。航空业短期春寒作底,中期复苏确定,长期前景乐观。疫情未改需求结构与长期增长动能,且空域瓶颈长期存在,航司长期盈利将超预期上行。过去一个季度,我们持续提示短期业绩承压,且国际放开仍将缓慢。疫情催化短期预期回归理性,不改中长期逻辑,建议关注航空逆向时机。维持中国国航(行情601111,诊股) H/A,中国民航信息网络H,南方航空(行情600029,诊股) H,中国东航(行情600115,诊股) H/A,【春秋航空(601021),股吧】(行情601021,诊股)“增持”评级。风险提示:疫情,管制,增发,经济下行,油价汇率,安全事故。

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